Рыночная стоимость акций

превышение цены акций

Альтернативные описания

• уплата определенного процента при финансовых операциях

• повышение (от него ажиотаж)

• превышение курса валют

• превышение рыночной «цены» золота

• величина надбавки, на которую цена товара превышает номинальную стоимость

• отклонение в сторону повышения рыночной цены золота

• превышение рыночной цены акций установленного номинала

• надбавка к номиналу

• «+» к номиналу

• одна из причин биржевой горячки

• лаж

• «прыжок» на международном рынке

• «прыжок» цен на рынке золота

• повышение курса валют

• превышение цены золота

• скачок цен

• превышение рыночной цены

• банковский термин

• превышение цен

• скачок цен на рынке золота

• то же, что лаж

• прибавочная стоимость, монет, денежных знаков, облигаций сверх их номинальной цены

• скачок курса валют

• Отклонение в сторону превышения рыночного курса ценных бумаг, золота

• Разница между курсом валюты в данный момент и ее курсом при продаже на определенный срок

• В операциях с золотыми монетами разница между стоимостью металла и биржевой стоимостью монеты

• Превышение бюджетного (рыночного) курса ценных бумаг, других фондовых ценностей или денежных знаков по сравнению с их нарицательной стоимостью

• Комиссия, взимаемая за обмен бумажных денег на валюту или »слабой» валюты на »сильную»

• Превышение рыночной цены акций установленного номинала

• «Прыжок» на международном рынке

• «Прыжок» цен на рынке золота

• ‘+’ к номиналу

• Повышение цены валюты

• превышение рыночной «цены» золота

• ср. несклон. торговое: переплата, наддача при промене одного рода монеты на другой; промен, лаж; разница в цене между доброю и худою, или нужною, по торговым обстоятельствам, и ненужною монетою. Ажиотаж м. торговля и обороты деньгами, акциями, облигациями, денежными бумагами; барышничество ими, скуп и перепродажа, ростовщичьи обороты

Под термином «нарицательная стоимость» понимают официально объявленную цену денежной купюры, акции, облигации, векселя или любого другого финансового инструмента.

Особенности нарицательной стоимости

Нарицательная стоимость, как правило, совершенно не соответствует фактической, рыночной стоимости. В отличие от последней, номинал обязательно указывается на ценных бумагах, монетах, банкнотах или ином финансовом инструменте.

5000 рублей - нарицательная стоимость данной ценной бумаги.Если нарицательная стоимость выше рыночной, то ее характеризуют как премия. Ситуация (достаточно редкая), когда нарицательная стоимость равна рыночной, называется альпари. Если нарицательная цена ниже рыночной, то ее определяют как дисконт.

По нарицательной стоимости предлагаются ценные бумаги своим первым держателям при первичном их размещении. Как только финансовый инструмент начинает обращаться на торговой площадке, образуется определенная разница между ее основной ценой и оценкой рынка.

Вкладчик, исходя из этого, получает убыток или же прибыль. Поэтому участие в первичном размещении является особым видом бизнеса в плане инвестиций, который связан на практике с большими рисками и часто приносит действительно большой убыток ли прибыль.

При анализе рынка ценных бумаг для принятия инвестиционного решения большое внимание уделяется оценке активов по разным параметрам. Одним из них служит стоимость. В обзоре представлен разбор понятия, ее видов и взаимосвязи друг с другом.

Понятие «стоимость акции» и ее виды

Стоимость акции — это совокупность инвестиционных качеств и управленческой возможности финансового инструмента, выраженная в денежном эквиваленте. Устанавливается она в соответствии с определенными целями. С расширением прав держателя актива происходит и рост цены ценной бумаги. На показатель также влияет соотношение спроса и предложения на актив. В практической деятельности рынка ценных бумаг для проведения разнообразных фондовых операций применяются несколько видов стоимости акций.

Номинальная

Оценка обозначается на лицевой стороне бланка ценной бумаги и фиксируется в Уставе компании-эмитента. При организации акционерного общества (АО) ему требуется первоначальный капитал, который и формирует общая сумма всех финансовых инструментов. Ценность активов определяется перед выпуском их в обращение по решению учредителей компании. Они вправе разделить акции между собой или выкупить их часть, а остальное предложить инвесторам.

Формула расчета:

НС = Уставный капитал / Число выпущенных активов.

Номинальный показатель считается условной величиной ценных бумаг, ведь даже на первичном рынке они часто продаются по другой оценке. На практике показатель используется для определения дивидендных выплат по акциям и взаимодействия с акционерами.

Подробнее об этом типе акций, мы рассказывали в статье — Номинальная стоимость акции.

Эмиссионная

Значение, устанавливаемое при продаже ценной бумаги на первичном рынке и отражаемое в акционерном сертификате. В показатель заложен объем расходов на выпуск и размещение актива. Если эмиссионные поступления с излишком компенсируют затраты, то инвестор получает прибыль. Величина этой стоимости бывает равная, большая или меньшая номинальной стоимости. Последнее на современном фондовом рынке — достаточно редкое явление, расценивающееся скорее как завуалированная взятка.

Рыночная

Текущая стоимость ценной бумаги в биржевом или внебиржевом обороте. Именно по ней финансовые инструменты свободно продаются и приобретаются. Показатель отражает актуальное соотношение спроса и предложения на фондовом рынке. С повышением спроса стоимость растет и наоборот.

Второе название рыночной стоимости акций — курс акций

На практике этот вид оценки применяется для определения цены торгов, конкурсов и иных форм свободного рыночного обращения активов.

Балансовая

Показатель отражается отношением ценности имущественных активов АО, образованных за счет собственных источников, к объему выпущенных торговых активов. В качестве основы для расчета используется финансовая отчетность эмитента, в связи с чем встречается и другое название значения — книжная.

Формула расчета:

БС = Стоимость чистых активов предприятия / Число активов.

Она применяется для переоценки, страхования, разделения, объединения и прохождения листинга. Балансовая стоимость свидетельствует о реальном обеспечении акции имуществом эмитента. При значении балансовой стоимости ниже биржевого курса в несколько раз актив считается переоцененным.

Выкупная

Данная величина служит инструментом манипуляции. Эмитент выкупает часть активов у их держателей, но их погашение не проводится. Вместо этого, финансовые инструменты размещаются на балансе компании со сроком до 12 месяцев. В соответствии с законодательством РФ по истечении этого периода предприятие обязано погасить актив и уменьшить уставной капитал или передать ее новому владельцу. По этой причине они размещаются для свободного доступа, а через некоторое время вновь выкупаются. Грамотные действия позволяют эмитенту долгое время не платить дивиденды и устанавливать политику с выгодой для совета директоров.

Ликвидационная

Этот вид определяется при ликвидации компании для возможности проведения выкупа акций. Ликвидационная стоимость — это сумма денежных средств в расчете на один актив, оставшаяся после реализации всего имущества эмитента и погашения кредитных обязательств.

Формула расчета:

ЛС = Ликвидационная стоимость предприятия / Число активов.

Величина часто приравнивается к нижней границе рыночной стоимости акции.

На практике встречаются и дополнительные виды оценки:

  • дисконтированная;
  • конверсионная (меновая);
  • внутренняя;
  • биржевая.

Взаимосвязь одного вида от другого

Все виды оценки акции взаимосвязаны между собой. Расчет каждой из них обусловлен этапом их задействования. При создании акционерного общества формируется уставный капитал, соответственно, возникает потребность в определении номинальной стоимости акций, которые войдут в его состав. По мере ведения хозяйственной деятельности организации, стоимость ее имущественных активов меняется под влиянием разных факторов, в числе которых:

  • реинвестирование прибыли;
  • переоценка основных фондов;
  • использование заемных средств для развития бизнеса;
  • размещение дополнительной эмиссии ценных бумаг.

В процессе функционирования компании происходит рост стоимости имущественных активов или ее снижение из-за неумелого хозяйствования. Второе стимулирует уменьшение объема уставного капитала эмитента и вызывает потребность в его пополнении. В этом случае проводится расчет балансовой оценки акции. Это дает понимание о том, какая доля имущества фактически стоит за каждой акцией.

При привлечении дополнительного капитала предприятие разрабатывает проспект эмиссии и рассчитывает эмиссионную величину акции. Затем активы размещаются в свободное обращение и для этого законодательством РФ разрешено установить рыночную стоимость актива, отличающуюся от номинала.

Цена размещения при эмиссии не должна быть ниже номинальной величины

Для мотивации акционеров к использованию преимущественного права приобретения акций нового выпуска некоторые эмитенты устанавливают для них льготную цену. Это позволяет инвесторам купить активы со скидкой до 10 % от рыночной стоимости. Начинающему финансисту важно научиться различать разные виды стоимости для принятия правильного инвестиционного решения и получения хорошего дохода от торговли ценными бумагами.

Особенность привилегированных акций в том, что капитал вкладывается на неопределенный промежуток времени, а величина дивидендов фиксированная. Указанные факторы определяют способ оценки этих акций как бесконечный аннуитет.

В качестве нормы доходности используется доходность аналогичных привилегированных акций, обращающихся на рынке.

Пример. На время эмиссии привилегированных акций каждый инвестор заплатил $ 200 за акцию, получив взамен обязательства эмитента выплачивать ему ежегодно по $ 25. Пусть также /’в = 12,5%, тогда в данном случае мы имеем бесконечный аннуитет $ 25 и его текущее значение равно:

Проанализируем, как изменится стоимость привилегированных акций, исходя из стратегии поведения инвестора на фондовом рынке. Пусть инвестор владеет пакетом привилегированных акций, каждая из которых дает ему $ 10. Норма доходности аналогичных инструментов оценивается на уровне 1В= 20%.

Оценим рыночный курс акции при условии, что инвестор не собирается продавать акции. С помощью формулы (13.16) получим:

Инвестор считает, что владея привилегированной акцией, он имеет «в кармане» $ 50.

Стратегия инвестора заключается в том, что через два года, то есть после двух дивидендных выплат он продаст эту акцию. Для этого ему необходимо оценить ее стоимость при условии, что процентная ставка не изменилась.

Сначала оценим стоимость так называемого терминального значения Т, т.е. стоимость акции через два года.

Дисконтируем две ближайшие дивидендные выплаты и терминальное значение:

т.е. стоимость привилегированной акции не изменится, если только не изменится доходность аналогичных финансовых инструментов.

Оценим стоимость привилегированной акции исходя из предположения, что через два года процентная ставка снизится на один пункт и будет равна 19%. Тогда терминальное значение составит:

а суммарное дисконтированное значения всех денежных потоков при ставке 20% составит:

Таким образом, стоимость акции становится закономерно выше.

Базовое уравнение для определения рыночной стоимости простых акций заключается в том, что истинная рыночная стоимость акции (У8) — это текущая стоимость ожидаемых в будущем дивидендов. Оценка стоимости простой акции осуществляется по формуле:

где Б1 — размер дивидендов, выплачиваемых в ^году,

!в — доходность простых акций, которые используются в качестве показателя дисконта для приведения дивидендных выплат к настоящему моменту времени.

Далее вся последовательность дивидендов разбивается на две группы:

Первая группа — дивиденды в течение обозримого времени горизонта.

Вторая группа — бесконечная последовательность оставшихся дивидендов в необозримом горизонте, которые заменяются терминальным значением (Т).

Пусть п — количество лет в обозримом горизонте, тогда с учетом стоимости денег во времени получим:

В рамках обозримого горизонта дивиденды прогнозируются для каждого года отдельно. Для второй группы дивидендов делается предположение в отношении темпа роста:

неизменное значение Б’, или нулевой темп роста (§ = 0);

некоторый положительный темп роста дивидендов (§> 0).

Следовательно, расчет терминального значения может осуществляться в одном из двух вариантов:

если § = 0, то

если §> 0, то используется формула Гордона:

В этих формулах в качестве дивиденда используется первая после окончания обозримого горизонта величина дивиденда, планируемая к выплате. Например, если размер последнего дивиденда составил $ 10, а темп роста дивидендов ожидается на уровне 2%, то в Формулу Гордона следует подставить $ 10,2.

Пример. Корпорация за последний год выплатила дивиденды в размере $ 0,52 на 1 простую акцию. В течение ближайших трех лет темп роста дивидендов составит 8%. В последующем дивиденды будут расти с темпом 4%. Есть необходимость оценить рыночную стоимость этой акции, если ее доходность находится на уровне 15%.

Рассчитаем дивиденды, которые выплачивались ближайшие три года:

Б: = 0,52 х 1,08 = $ 0,562.

= 0,56 х 1,08 = $ 0,607.

Б3 = 0,60 х 1,08 = $ 0,655.

Размер дивиденда, запланированного в конце четвертого года, составит: Б4 = 0,655 х 1,04 = $ 0,681.

Найдем терминальное значение по

Формуле Гордона:

С помощью формулы (13.18) найдем цену простой акции корпорации:

Если инвестор собирается продать акцию через несколько лет, в зависимости от количества лет, через которые будет продана акция, поток дивидендов прекращается, и отброшенная часть дивидендов заменяется новым терминальным значением.

Например:

1. Акция будет продана через 2 года, процентная ставка, т.е. стоимость не изменилась.

Акция будет продана через 5 лет, процентная ставка не изменилась. Тогда текущая стоимость остается без изменений.

Акция будет продана через 5 лет, процентная ставка составит 17%.

Стоимость акции стала закономерно ниже.

Из приведенного инструментария оценки финансовых инструментов инвестирования, рассматриваемого на отдельных примерах, следует обобщить ряд выводов. А именно, менеджерам корпорации особое внимание необходимо обращать на такие характеристики ценной бумаги, как определенная по ней доходность денежного потока, уровень риска, связанного с данной ценной бумагой, а также прибыльность, которую можно достичь при других альтернативных вложениях. При выборе оптимальных параметров данных показателей следует руководствоваться приобретенным мировым опытом и практикой функционирования финансовых рынков. Так, доходность облигаций (проценты по облигациям) не должны формироваться хаотично, без учета всего аспекта процессов, происходящих на финансовом рынке. Проценты по облигациям должны, с одной стороны, стимулировать инвесторов и поощрять их к новым инвестициям, а с другой — они не должны становиться финансовым бременем для эмитентов.

Природу процентов, уплачиваемых по ценным бумагам, исследовал в свое время Джон Р. Хикс в работе «Стоимость и капитал». Исходя из научных мнений, он сделал вывод, что такие проценты формируются под воздействием двух важнейших факторов: риска и стоимости услуг по трансформации денежных средств в ценные бумаги и наоборот. В частности, на уровень риска существенно влияет увеличение срока обращения облигации. Ведь в случае более длительного периода времени инвесторы неуверенны относительно будущей стоимости процентов по облигациям. И наоборот, если срок обращения облигации короткий, то уровень риска при оценке процентов по облигациям фактически прогнозируем, и для инвестора фактор неуверенности либо отсутствует, либо не существенный.

Трансфертные расходы, наоборот, в случае увеличения временного интервала меньше влияют на проценты по облигациям. Если расходы на ценные бумаги были за короткий промежуток времени, то их стоимость существенно влияет на общую стоимость инвестиций. При этом расходы на покупку или продажу ценных бумаг на длительный промежуток времени менее существенно влияют на общую стоимость процента по облигациям.

Однако теория Хикса в условиях несовершенного фондового рынка пока не действует, так как трансфертные расходы — стоимость услуг посредников (торговцев ценными бумагами) по покупке и продаже ценных бумаг — являются неадекватно высокими по отношению к их доходности без учета временного фактора эмиссии.

Эмитенту облигаций следует учитывать, что при желании получить текущие доходы и защитить временно свободные средства от инфляции, инвестор выбирает, как правило, краткосрочные денежные или долгосрочные фондовые инструменты инвестирования, реальный уровень доходности которых не ниже нормы прибыли, и соответствует шкале «доходность-риск».

Важным показателем для инвестора является рыночная стоимость ценной бумаги, которая зависит от текущего размера процентной ставки доходности по аналогичным финансовым инструментам. Такая закономерность проявляется следующим образом: если рыночная процентная ставка доходности увеличивается, текущая стоимость ценной бумаги уменьшается и наоборот — при снижении рыночной процентной ставки доходности стоимость ценной бумаги возрастает.

Указанная ситуация имеет логическое объяснение: так как по аналогичным ценным бумагам инвесторы получают больше доходов, то владельцы данной облигации или акции будут пытаться от нее избавиться. Это создаст на рынке повышенный спрос, в результате чего цена сделок будет снижаться.

Акция оценивается по нескольким видам стоимостей. Одна из них — номинальная. Потенциальному акционеру для успешного инвестирования важно понимать суть термина «номинальная стоимость акции» и уметь отличать ее от рыночной стоимости. В обзоре представлены подробный разбор понятия, польза показателя для инвестора, способы регуляции номинала, а также примеры компаний с практическими корректировками величины.

Суть термина

Номинальная стоимость акции — это финансовое выражение доли уставного капитала организации, приходящейся на эмитированную ей акцию. Номинал ценной бумаги определяется при открытии акционерного общества и фиксируется в его уставном капитале. Действующие акционеры компании вправе приобрести впервые выпущенные бумаги по величине их номинала. Активы, оставшиеся нераспроданными, направляются на реализацию через биржу. Обращение бумаг способно принести компании эмиссионный доход или убыток. Результат отражается в финансовой отчетности согласно номинального значения.

Пример эмиссионного убытка.

Процедура IPO банка ВТБ, проведенная в 2012 году. Рыночные котировки акций эмитента не смогли достичь уровня номинальной величины в результате чего он получил убыток.

На рынке этот вид стоимости не используется, взамен применяется рыночная величина.

Формула расчета номинальной стоимости бумаги:

НС = D / P

где,

НС — номинал акции;

D — размер уставного фонда компании;

P — число эмитированных акций.

При документарной форме выпуска номинал финансового инструмента указывается на лицевой стороне ее бумажного носителя. При бездокументарном отмечается на счете.

Польза номинальной стоимости для инвестора

Цена приобретения акций на биржевой площадке, вне зависимости от того низкая она или высокая, не отражает истинного финансового состояния предприятия-эмитента. Информированность о величине номинала ценной бумаги, напротив, дает объективное представление о размере уставного фонда. Показатель номинальной стоимости одного актива умноженный на общее число акций, выпущенных компанией, составляет полный объем капитала компании. Ориентация на этот финансовый индикатор позволяет выявлять материально обеспеченные акционерные общества, которые даже при возможном банкротстве вернут акционерам часть инвестиций.

Регуляция номинала

Эмиссионные ценные бумаги подвергаются строгому контролю со стороны законодательства. Процедура определения номинальной величины акции в России происходит в соответствии с ФЗ № 208 «Об акционерных обществах» от 26.12.1995. На основе документа компания вправе устанавливать размер номинала и изменять его по собственному усмотрению. Новая величина в обязательном порядке фиксируется в уставном капитале.

Дополнительные документы, регулирующие эмиссионную деятельность:

  1. Приказ БР № ОД-1983 «Об особенностях осуществления государственной регистрации выпусков акций» от 01.08.2014.
  2. Постановление № 1563 «Об изменении номинальной стоимости государственных ценных бумаг» от 18.12.1997.

Законодательные акты периодически утрачивают силу или дополняются согласно внутренним и внешним факторам экономики.

Увеличение и уменьшение номинала акции

По инициативе компании-эмитента размеру номинального показателя ценной бумаги свойственно меняться в двух направлениях:

  1. Увеличиваться по причине сокращения объема активов.
  2. Уменьшаться при дроблении ценных бумаг.

Советом собрания акционеров принимается решение о внесении изменений в установленное значение. После этого эмиссионные бумаги проходят процедуру перерегистрации в соответствии с законодательством РФ.

Основные закономерности, выявленные на практике:

  1. Падение актива, то есть снижение торговой цены на фондовом рынке относительно номинала свидетельствует об ухудшении дел компании и сокращении ее влияния на рынок сбыта продукции. Все это отрицательно сказывается на доходах эмитента. Критическое снижение цены бумаги вызывает потребность в консолидации с заменой нескольких активов одним. Некоторые инвесторы расценивают подобное действие, как сигнал для избавления от финансовых инструментов компании.
  2. Рост актива, то есть повышение ее рыночной цены, отражает эффективность работы предприятия и его доходность. Устойчивое положение компании на рынке позволяет снижать стоимость продажи инструментов и проводить их дробление путем обмена старых бумаг на новые с меньшим номиналом. Это подразумевает сокращение дивидендов, но гарантирует ликвидность акций. На практике доходность этих активов редко снижается, ведь выплаты при уменьшении номинальной величины сокращают не все эмитенты.

Примеры компаний, проводивших корректировки

На российском и иностранном рынках присутствуют компании, осуществившие корректировки оценочного показателя активов. Для начинающих и опытных инвесторов представлены реальные примеры увеличения и уменьшения номинальной стоимости акций.

Пример корректировки по увеличению номинала.

В 2012 году номинальное значение активов «Мособлбанка», составляющая 11,4 рубля увеличилась до 60 рублей. Достижение произошло за счет дополнительной эмиссии. При выпуске в ценные бумаги «Мособлбанка» были конвертированы акции «Республиканского банка» и «Компании Лига». Объем уставного капитала эмитента составил 3,7 млрд рублей, что больше его первоначального объема почти в 10 раз. Одновременно с этим балансовый показатель недвижимого имущества ЗАО «Компания Лига», послуживший приростом, оказалась завышена искусственным путем.

Целенаправленные манипуляции на бирже поспособствовали росту рыночного показателя финансовых инструментов «Мособлбанка». Несмотря на ничем не оправданную цену, среди инвесторов началась массовая скупка актива. Впоследствии банковское учреждение получило претензию относительно нанесения ущерба особо крупного размера. Приведенный случай свидетельствует о том, что повышение номинала финансовых инструментов порой проводится из мошеннических соображений.

Пример корректировки по уменьшению номинала.

Наглядная ситуация снижения номинальной величины произошла в 2001 году с АО «Балтика». Объем уставного капитала компании равнялся 120,6 млн рублей. Номинал одного актива — 80 рублей. Примерно 75 % ценных бумаг владело скандинавское предприятие Baltic Beverages. Для увеличения обращаемости финансовых инструментов «Балтики» на фондовом рынке их номинал снизили с 80 до 1 рубля. Это вызвало рост числа бумаг в 80 раз. Повышение ликвидности привлекло к бумагам интерес новых инвесторов и спровоцировало рост их курса. Приведенный случай служит примером законной и добропорядочной корректировки первоначального значения.

Номинальная и рыночная стоимости акции совпадают редко, ведь последняя формируется под влиянием спроса и предложения. Обыкновенные бумаги наделены одинаковым объемом прав и эмитируются с общей величиной номинала. Выпуск привилегированных акций разрешается проводить с разной стоимостью, но в рамках одного выпуска она должна быть идентична.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *