Повышение ликвидности

Коэффициент мобильных и иммобилизованных средств (коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов) = оборотные активы / внеоборотные активы.

Значение этого коэффициента в большей степени зависит от отраслевых особенностей предприятия (на промышленных предприятиях он выше, чем на предприятиях торговли или услуг). Исходя из этого, кроме анализа динамики показателя за несколько периодов, необходимо использовать для сравнения среднеотраслевые данные, данные аналогичных предприятий и различные нормативы, которые могут дать представление об излишке или нехватке, например, основных средств или запасов сырья, материалов и т.д.

Коэффициент мобильности всех средств = оборотные активы / валюта баланса.

Он характеризует долю средств для погашения долгов. Чем выше значение коэффициента, тем больше у предприятия возможностей обеспечивать бесперебойную работу, рассчитываться с кредиторами.

Коэффициент мобильности оборотных средств = (денежные средства + + краткосрочные финансовые вложения) / оборотные активы.

Чем выше доля наиболее мобильных оборотных средств, те лучше финансовое состояние фирмы, выше ее платежеспособность.

Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборотных активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям либо об увеличении объема продаж, либо о неплатежеспособности и даже банкротстве части покупателей. С другой стороны – предприятие может сократить отгрузку продукции, тогда счета дебиторов уменьшатся. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно.

Уровень функционирующего капитала = = (валюта баланса – финансовые вложения) / валюта баланса.

Он показывает, какую долю в активах занимает капитал, непосредственно занятый в производственной деятельности, поскольку мы из валюты баланса вычитаем суммы, вложенные в акции, облигации и прочие ценные бумаги других предприятий. Если этот коэффициент снижается, то предприятие все большую часть свободных финансовых ресурсов инвестирует не в собственное развитие, а в развитие других предприятий. С другой стороны – в этих финансовых вложениях могут большой удельный вес занимать дочерние и зависимые организации. В этом случае нельзя оценивать снижение коэффициента отрицательно.

Подход, основанный на оценке уровня обеспеченности запасов источниками финансирования

Статьи активов и пассивов баланса тесно взаимосвязаны между собой. Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса:

  • • источником финансирования долгосрочных (внеоборотных) активов, является, как правило, собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы;
  • • оборотные (текущие) активы могут образовываться как за счет собственного капитала, так и за счет заемного.

Показатели обеспеченности запасов источниками финансирования позволяют оценить степень финансовой устойчивости организации. Потребность предприятия в собственном оборотном капитале является объектом планирования и отражается в его финансовом плане. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов клиентов и другие причины) у предприятия возникают дополнительные потребности в оборотных средствах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности связано с привлечением заемных источников. Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Заемные оборотные средства формируются за счет заемных средств и дополнительно привлеченных источников. Заемные средства являются платными источниками (поскольку за пользование ими необходимо уплачивать проценты), а кредиторская задолженность и другие, дополнительно привлеченные источники – бесплатными. В большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем собственных. По этой причине основной задачей управления оборотными активами является обеспечение эффективности привлеченных заемных средств, однако, для обеспечения устойчивого финансового состояния должна быть значительная величина собственных оборотных средств.

Эффективное управление оборотным капиталом предприятия предполагает не только поиск и привлечение дополнительных источников финансирования, но и их рациональное размещение в активах предприятия, особенно в текущих активах. В связи с этим очень важна классификация оборотных средств по степени ликвидности и степени финансового риска. Для характеристики источников формирования запасов используются показатели, значения которых позволяют классифицировать финансовые ситуации на предприятиях и в организациях по типам финансовой устойчивости, для чего используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансовой устойчивости (табл. 5.1).

Таблица 5.1

Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости /

Показатель

Абсолютно устойчивое финансовое состояние

Нормальная устойчивость финансового состояния

Неустойчивое финансовое состояние

Кризисное финансовое состояние

Излишек (недостаток) собственных оборотных средств

≥0

Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов

≥0

≥0

Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов

≥0

≥0

≥0

Трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансовой устойчивости

(1.1.1)

(0, 1, 1)

(0, 0,1)

(0, 0, 0)

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуются высоким уровнем прибыли и рентабельности предприятия, его высокой платежеспособностью. Неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения заемных средств. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия. При кризисном финансовом состоянии предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. У такого предприятия существуют регулярные неплатежи (просроченные банковские ссуды, просроченная задолженность поставщикам, бюджету и внебюджетным фондам, персоналу).

Кроме того, для анализа обеспеченности активов собственными оборотными средствами используются следующие коэффициенты.

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами = собственные оборотные средства / валюта баланса = = (собственный капитал – внеоборотные активы) / валюта баланса.

Он показывает, какую величину активов предприятие может обеспечить за счет собственных средств. Чем меньше этот показатель, тем меньше активов формируется за счет собственных средств и тем ниже финансовая устойчивость фирмы.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (коэффициент обеспеченности собственными средствами) = = собственные оборотные средства / оборотные активы = (собственный капитал – внеоборотные активы) / оборотные активы.

В соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и «Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия», утвержденными приказом Минэкономики РФ 01.05.1997 № 118, (далее – Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия) этот коэффициент должен быть больше 0,1. Чем выше его значение (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики. Значение коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами, равное 0,5, говорит о том, что 50% оборотных активов финансируются за счет собственных средств, что характеризует предприятие как устойчивое.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в покрытии запасов) = собственные оборотные средства / запасы = (собственный капитал – внеоборотные активы) / запасы.

Этот коэффициент вытекает из предыдущих коэффициентов и абсолютных показателей и является одним из основных показателей финансовой устойчивости. Очевидно, что для отнесения предприятия к абсолютно устойчивому типу величина этого коэффициента должна быть больше 1. Однако при анализе следует исходить из того, что нет необходимости обеспечения собственными средствами всех запасов, собственными источниками должны быть покрыты лишь необходимые размеры запасов. Остальные запасы можно покрывать краткосрочными заемными средствами. При этом необходимый размер запасов и затрат в большей мере соответствует обоснованной потребности в них в те периоды, когда скорость их оборота выше. Для промышленных предприятий нормальное значение этого показателя составляет около 0,6÷0,8.

Коэффициент маневренности (коэффициент маневренности собственного капитала или собственных средств) = собственные оборотные средства / собственный капитал = (собственный капитал – — внеоборотные активы) / собственный капитал.

Коэффициент показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в неликвидных и иммобильных ценностях.

С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности и его высокий уровень всегда положительно характеризует предприятие: собственные средства при этом мобильны, большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные активы. По этой причине рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия. Если коэффициент увеличивается не за счет уменьшения стоимости основных средств, а за счет получения прибыли и увеличения собственного капитала, тогда повышение коэффициента действительно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.

В соответствии с Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия, нормальным считается значение показателя, равное 0,2÷0,5. Чем ближе значение показателя к 0,5, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия. Уровень функционирующего капитала характеризует инвестиционную деятельность предприятия.

Изменение структуры источников финансирования фирмы: анализ возможных вариантов

Статья профессора М.Л. Пятова (СПбГУ) посвящена обсуждению методов оценки финансового положения фирмы на основе данных пассива ее бухгалтерского баланса. Предлагаются варианты оценки изменения структуры пассивов как источников финансирования деятельности фирмы. Рассматриваются возможности влияния на структуру пассивов учетной и договорной политики, различных вариантов реальных хозяйственных операций. Показываются способы уточнения данных баланса с помощью показателей «Отчета о финансовых результатах».

В предыдущих статьях*, посвященных вопросам анализа динамики пассивов, мы рассматривали ситуации, в которых в течение ряда отчетных периодов меняется их (пассивов) соотношение.

Примечание:
* Со всеми статьями профессора М.Л. Пятова по этой теме можно ознакомиться на сайте по тегу «финансовый анализ».

Бухгалтерский баланс представляет структуру и оценку признанных в отчетности источников финансирования работы компании. Изменение структуры пассивов, таким образом, показывает, как меняются их (источников) состав и объемы. Мы рассмотрели варианты с 1 по 21 из представленной ниже таблицы и видели, что отражаемые в балансе ситуации динамики источников финансирования компаний могут быть следствием решений в области их договорной и/или учетной политики. Однако в большинстве случаев изменения структуры баланса и оценки его элементов действительно отражают динамику реальной хозяйственной жизни фирмы. Понимать, что может нам таким образом «сказать» баланс, очень важно, ведь управление источниками финансирования деятельности — это один из ключевых вопросов администрирования предприятия.

Мы с вами рассмотрели в определенной последовательности ситуации, в которых изменения происходят во всех трех разделах пассива. Мы обсудили, о чем могут свидетельствовать рост или уменьшение оценок «Капитала и резервов», «Краткосрочных обязательств» и «Долгосрочных обязательств» от периода к периоду. Мы разобрали ситуации, когда оценка отдельных разделов пассива со временем остается неизменной (конечно, с поправкой на динамику покупательной способности денежной единицы) при уменьшении оценок прочих его статей. Также мы говорили о случаях, в которых сохранение объемов одного или двух элементов источников финансирования компании может сочетаться с увеличением оценки остальных из них.

В этой статье мы рассмотрим ситуации, в которых сохранение относительно неизменными оценок элементов одного из разделов пассива баланса сопровождается изменением оценок прочих элементов, как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения.

Возможные варианты динамики структуры пассива бухгалтерского баланса представлены в таблице 1.

Таблица 1

Возможные варианты изменения структуры источников
финансирования компании, отражаемых пассивом бухгалтерского баланса

Элементы
пассива
баланса

Варианты

Капитал

и резервы

Долгосрочные

обязательства

Краткосрочные

обязательства

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

с

с

с

с

с

с

с

с

с

с

с

с

+

+

с

+

с

+

с

+

+

+

с

с

с

+

с

с

с

+

+

с

+

с

+

с

с

+

с

+

с

+

В качестве условных обозначений используются:

«+» — увеличение итога соответствующего раздела пассива баланса за ряд отчетных периодов;

«-» — уменьшение итога соответствующего раздела пассива баланса за ряд отчетных периодов;

«с» — сохранение (несущественные изменения) итога соответствующего раздела пассива в течение рассматриваемого ряда отчетных периодов.

Итак, продолжим.

Вариант 22. Собственный капитал компании растет при снижении размеров ее долгосрочных обязательств и сохранении объемов краткосрочных долгов

Первые ассоциации, которые вызывает эта картина, конечно, положительные. Рост собственных источников средств традиционно рассматривается как благоприятная тенденция. Это стабильность, это устойчивость, это надежность. Если обсуждаемые изменения характеризуются сохранением общих масштабов деятельности фирмы (итог баланса стабилен), можно говорить о переходе к финансированию фирмой долгосрочных проектов (или хотя бы внеоборотных активов) за счет не долгосрочных кредитов, но собственных источников средств. При этом сохранение относительно стабильного объема краткосрочных кредитов может свидетельствовать о поддержании компанией объема своих текущих операций.

Насколько такие впечатления от увиденного верные, мы можем попробовать понять, посмотрев, за счет каких конкретно позиций раздела пассива «Капитал и резервы» так увеличились его объемы. Если такой рост обеспечивается увеличением позиции «Нераспределенная прибыль», наши оптимистические впечатления, скорее всего, верны. И здесь уже остается оценивать лишь рациональность отказа от долгосрочного кредитования в пользу финансирования деятельности собственными источниками средств.

Но если мы видим, что демонстрируемый балансом рост собственного капитала компании обеспечен увеличением ее добавочного капитала за счет переоценки внеоборотных активов, то наш случай может быть и не столь благоприятным. Сокращение объемов долгосрочного финансирования может быть вызвано не нашим отказом от таких кредитов, а отказом от нас как получателей таких кредитов. Сохранение объемов краткосрочного кредитования может означать, что грядущие перемены в положении дел нашей компании еще не успели сказаться на отношениях с контрагентами, а может говорить о том, что у фирмы растут объемы неоплаченных долгов при падении получаемых доходов. И вот здесь помочь разобраться в действительном положении дел нам могут данные «Отчета о финансовых результатах» компании.

Рассматриваемая картина положения дел также может быть свидетельством и неизменности реального финансового состояния компании при коррективах в ее договорной политике. Если перед нами баланс компании, составленный по российским стандартам, такое изменение структуры пассивов может быть связано с привлечением значительного объема арендуемых основных средств, когда за балансом будут отражены как эти объекты, так и связанные с ними долгосрочные обязательства фирмы.

Вариант 23. Рост собственного капитала, снижение краткосрочных обязательств и относительное сохранение объемов долгосрочного кредитования

Данная картина, в отличие от предыдущей, уже и на первый взгляд производит настораживающее впечатление. Рост собственного капитала при снижении краткосрочных кредитов в условиях сохранения общих масштабов деятельности компании может свидетельствовать о, как минимум, нерациональности управления ее пассивами. Финансирование оборотных активов за счет собственных средств выглядит странно, но и так нельзя определить эту ситуацию, так как компания сохраняет объемы присутствующих в балансе сумм долгосрочных кредитов. Если же часть оборотных средств финансируется за счет долгосрочных обязательств — это также весьма тревожный показатель как с позиций зависимости от привлеченных источников средств, так и с точки зрения перспективной платежеспособности фирмы.

Сокращение краткосрочных обязательств, сопровождающееся сокращением используемых фирмой оборотных активов — это свидетельство уменьшения объемов ее операций. Это очень тревожный сигнал, особенно, если подтверждение таким выводам находятся и в данных «Отчета о финансовых результатах». При этом рост капитала и резервов может означать либо опасения, что выплаты дивидендов в прежних объемах не позволят компании расплатиться по ее обязательствам, либо стремление посредством переоценки внеоборотных активов хоть как-то прикрыть действительно печальную картину положения дел. В первом случае, вероятнее всего, можно будет увидеть, что рост объемов собственного капитала обеспечивается за счет увеличения позиции «Нераспределенная прибыль», во втором — скорее всего, это будет добавочный капитал, формирующийся за счет переоценки.

Вместе с тем, все может быть совсем и не так плачевно. Рассматриваемая картина может отражать изменения в договорной политике фирмы, когда, например, торговая компания переходит к продажам существенных объемов товаров по договорам комиссии, или производственная компания начинает производить продукцию из давальческого сырья. Отражение за балансом соответствующих оборотных активов (товаров или материалов) соответственно уменьшит и размер отражаемых в отчетности краткосрочных обязательств. О данной ситуации может свидетельствовать либо наличие в отчетности забалансовых статей, либо данные «Отчета о финансовых результатах» фирмы, показывающие сохранение или рост получаемых компанией доходов от ее основной деятельности.

Также, рассматриваемое содержание балансов фирмы может говорить о готовящемся значимом изменении видов ее деятельности. В этом случае сокращение масштабов ранее характерных для компании операций как раз отразится уменьшением краткосрочных долгов, реструктуризация долгосрочных обязательств может значимо не сказаться на их общем объеме, а рост капитала и резервов может показывать как раз формирование именно резервов (в буквальном смысле) на финансирование планируемых изменений в деятельности за счет собственных источников средств.

Вариант 24. Собственный капитал уменьшается, долгосрочные обязательства растут, объем краткосрочных долгов остается стабильным

Информация об уменьшении собственного капитала, прежде всего, настораживает нас и выглядит как сигнал о негативных тенденциях в жизни фирмы. Это впечатление усиливается данными о росте долгосрочных долгов, традиционно рассматриваемых как создающие риски чрезмерной зависимости компании от привлеченных источников финансирования.

Однако рассматриваемую ситуацию нельзя оценивать столь однозначно. Полученная информация требует уточнения с учетом данных как о динамике структуры активов компании, так и ее «Отчета о финансовых результатах».

Уменьшение объемов собственного капитала компании в нашем случае может быть связано, например:

  • с выводом из нее средств собственниками;
  • с ростом затрат на обслуживание растущих объемов долгосрочных кредитов;
  • с изменением учетной политики.

Первые две ситуации отражают действительные изменения в хозяйственной жизни фирмы, третья — лишь представление ее в отчетности посредством методологии бухгалтерского учета.

Вывод средств из компании, наблюдаемый как устойчивая динамика объемов ее финансирования — это, в целом, не лучшая тенденция. Даже при отсутствии прочих отрицательных «сигналов» данное обстоятельство серьезно снижает доверие к компании как к стратегическому партнеру. Вместе с тем, если эта информация сопровождается данными о росте доходов и прибылей фирмы, мы можем наблюдать лишь успешную реализацию решений по более интенсивному использованию долгосрочных кредитов как источника финансирования деятельности данной фирмы. Так собственники получают возможность использовать зарабатываемые фирмой средства для финансирования иных своих проектов.

Если же снижение объемов собственного капитала компании происходит не только на фоне роста долгосрочных обязательств, но и снижения доходов и прибылей — мы имеем крайне неблагоприятную картину состояния дел.

В случае, если снижение собственного капитала связано исключительно с ростом затрат на обслуживание привлекаемых долгосрочных источников финансирования, остается надеяться лишь на то, что их привлечение в будущем даст эффект, который при таких затратах на выплату процентов принесет компании и дополнительные прибыли. Например, в рассматриваемой ситуации мы также можем наблюдать значимый рост объемов внеоборотных активов, что является свидетельством ввода и освоения фирмой нового оборудования и/или новых производственных помещений.

Посредством учетной политики компания может демонстрировать уменьшение собственного капитала с помощью отказа от процедур переоценки активов или переоценки их в сторону уменьшения стоимости.

Возможность демонстрации рассматриваемой картиной положения дел самых разнообразных сценариев развития событий подтверждается стабильностью объемов краткосрочных обязательств. Это косвенно может свидетельствовать о сохранении масштабов операций компании в рамках ведения ею своей основной деятельности.

Вариант 25. Собственный капитал уменьшается, долгосрочные обязательства стабильны, объем краткосрочных долгов растет

Как и в предыдущем случае, мы наблюдаем настораживающее положение — снижение объемов собственных источников средств компании. При этом растут краткосрочные обязательства компании, чаще всего трактуемые как максимально нестабильный и рисковый источник финансирования деятельности.

Вместе с тем, здесь, точно так же, как и в варианте 24, значительно приблизить выводы о рассматриваемом положении дел к реальности нам способен помочь дополнительный анализ данных «Отчета о финансовых результатах».

Если «Отчет о финансовых результатах» в рассматриваемой ситуации показывает рост доходов и прибылей, даже такая настораживающая картина динамики пассивов компании может иметь положительную трактовку. Рост объема краткосрочных долгов, отражающийся в увеличении оборотных активов, может свидетельствовать об увеличении масштабов операций по основной деятельности компании. Стабильность долгосрочных обязательств может показывать, что банки продолжают рассматривать компанию как надежного кредитора. Уменьшение же собственных источников средств может демонстрировать использование возможности направления прибыли фирмы для финансирования иных проектов ее собственников.

Уменьшение же доходов и прибылей или демонстрация отчетом о финансовых результатах получения компанией убытков лишь подтвердит опасения, внушаемые представленной данным вариантом динамикой структуры источников средств фирмы. При этом рост краткосрочных обязательств может свидетельствовать о нарастающих проблемах фирмы с их своевременным погашением.

Следует обратить внимание на то, что, как в случае положительного сценария развития событий, так и в случае неблагоприятного положения дел, увеличение краткосрочных обязательств может отражать изменения в договорной политике фирмы, предполагающие переход к использованию большего объема оборотных активов, находящихся в собственности организации.

Вариант 26. Собственный капитал относительно неизменен, долгосрочные обязательства растут, объем краткосрочных долгов уменьшается

Неизменность отражаемых в балансе объемов используемых компанией собственных источников средств при разнонаправленном изменении величин долгосрочной и краткосрочной кредиторской задолженности — ситуация, которая может отражать самые разные варианты действительного развития событий.

Рост долгосрочных обязательств может быть связан с приобретением компанией новых внеоборотных активов. Стабильность объемов собственных источников средств при этом может показывать, что фирма справляется с соответствующим ростом затрат на обслуживание долга. Что же касается снижения объемов краткосрочных обязательств — оно может быть следствием оптимизации управления запасами и расчетами с кредиторами компании. В том случае, если данные «Отчета о финансовых результатах» при этом демонстрируют нам рост доходов и прибылей предприятия, то, скорее всего, все так и есть на самом деле.

При менее благоприятной картине, демонстрируемой «Отчетом о финансовых результатах», стабильность собственного капитала может обеспечиваться неоправданной переоценкой активов, реализуемой посредством учетной политики фирмы, уменьшение же краткосрочных долгов, как мы отмечали выше, может происходить и вследствие изменения договорной политики компании. Переход к использованию значимых объемов оборотных активов, не принадлежащих организации на праве собственности (договоры комиссии, поручения, подряда на переработку сырья и проч.), может именно так отразиться на структуре ее баланса.

Вместе с тем, рост долгосрочных обязательств — это свидетельство доверия к компании со стороны кредиторов. Это положительная характеристика фирмы. Ведь даже так называемое «перекредитование», если оно не является следствием реализации притворных сделок, свидетельствует о планах новых займодавцев вернуть предоставленные компании средства и получить доход. Исключением могут служить ситуации, когда в роли таких кредиторов выступают сами собственники организации, пытающиеся таким образом «спасти» ее в неблагоприятной ситуации.

Здесь ошибкой будет полагать, что рост долгосрочных обязательств может быть следствием просто их несвоевременного погашения. Ведь изначально долгосрочные обязательства после того, как до срока их погашения остается менее 12 месяцев с даты, на которую составляется отчетность, должны отражаться в балансе как краткосрочные. Если бухгалтерия компании оставляет их суммы в составе долгосрочных — она нарушает предписания действующих в настоящее время стандартов.

Вариант 27. Собственный капитал относительно неизменен, долгосрочные обязательства уменьшаются, краткосрочные долги растут

Так как в данном случае оценки отражаемого в пассиве собственного капитала компании остаются относительно неизменными, нельзя сказать, что снижение объемов долгосрочных обязательств показывает нам реализацию управленческих решений по финансированию большего объема средств фирмы за счет ее собственного капитала. Исключением из этого правила может служить ситуация, когда уменьшение раздела пассива баланса «Капитал и резервы» — это следствие переоценки внеоборотных активов, отражающей значимое уменьшение их стоимости.

Рост краткосрочных долгов в совокупности с уменьшением объемов долгосрочных кредитов также может быть тревожным симптомом. Если определенный объем средств компании, ранее финансировавшихся за счет долгосрочных обязательств, теперь обеспечивается возросшими краткосрочными долгами, структура источников финансирования дестабилизировалась и приняла более рисковый характер.

Вместе с тем, в случае, если «Отчет о финансовых результатах» компании показывает нам рост доходов и прибылей фирмы, наши тревожные симптомы могут превратиться и в свидетельства выздоровления. Уменьшение долгосрочных обязательств может показывать лишь завершение проектов, для которых потребовались соответствующие кредиты. При этом текущая ситуация не требует привлечения новых серьезных заимствований. Допустим, компания выплатила крупный кредит, связанный с приобретением производственных помещений. Рост же краткосрочных кредитов может говорить об увеличении масштабов операций фирмы в рамках ее основной деятельности. Это и обеспечивает отражаемый «Отчетом о финансовых результатах» рост доходов и прибыли.

Возможен также и вариант, в котором рассматриваемая динамика пассивов компании связана со значимыми изменениями в ее договорной политике. Компания может перейти к использованию существенных объемов арендуемых внеоборотных активов и при этом осуществлять больше операций с оборотными средствами, являющимися ее собственностью (продавать собственные товары, использовать собственные сырье и материалы), отказавшись от договоров комиссии, подряда и т. п.

* * *

Заканчивая статью, следует отметить, что проведенный нами разбор способов трактовки данных пассива баланса показывает: анализ бухгалтерской отчетности не может рассматриваться как очевидное и однозначное свидетельство того или иного положения дел фирмы. Хозяйственная практика гораздо сложнее данных любой, даже самой достоверной и современной, бухгалтерской отчетности. Чтение отчетных данных — это только знакомство с симптомами, свидетельствующими лишь о возможном положении дел, могущем иметь место в действительности. Однако, без наличия данных отчетности, структура которой наиболее оптимальным из существующих сегодня способов высвечивает такие симптомы, понимание того, оценка какой информации требуется для принятия адекватного ситуации управленческого решения, крайне затруднена.

Мы будем продолжать обсуждать с нашими читателями методы анализа современной финансовой отчетности компаний. На очереди — отчет о движении денежных средств и методы оценки заключенной в нем информации.

Вопросы, рассмотренные в материале:

  • Что такое собственный капитал организации
  • Какими плюсами и минусами сопровождается использование собственного капитала предприятия
  • Какие существуют источники формирования собственного капитала организации

Для руководства любой компании большое значение имеют показатели, свидетельствующие о финансовом положении фирмы. Большинство из них основано на оценке собственного капитала. Учет последнего представляет собой важный участок в системе бухгалтерского учета, ведь именно здесь идет формирование ключевых характеристик собственных источников финансирования фирмы. Далее вы узнаете, какие существуют источники собственного капитала организации.

Что значит собственный капитал организации

Капиталом называют средства, имеющиеся у субъекта хозяйствования на осуществление деятельности, цель которой состоит в получении прибыли.

При любых организационно-правовых формах собственности компания должна иметь экономические ресурсы для ведения финансово-хозяйственной деятельности или капитал. Он отражает общий объем денежных, материальных и нематериальных средств, вложенных в формирование активов. Кроме того, характеризует направление вложения средств.

Речь идет о возможности и совокупности форм мобилизации финансовых ресурсов с целью извлечения прибыли. При этом капитал имеет такие свойства:

  1. Это основной источник производства. Он играет основную роль в системе, так как формирует из совокупности факторов единый производственный комплекс.
  2. Он характеризует финансовые ресурсы компании, способные приносить доход, может выступать в виде инвестированных средств вне зависимости от производственного фактора.
  3. Это главный источник формирования благосостояния владельцев бизнеса. В текущем периоде некоторая доля отделяется от основных средств и попадает непосредственно к собственнику, тогда как накапливаемая часть используется для дальнейшего удовлетворения потребностей собственников.
  4. Он является основным измерителем рыночной стоимости компании. В первую очередь, это характеристика собственных средств предприятия, от которых зависит объем чистых активов фирмы. Кроме того, объем используемых собственных средств говорит о потенциале привлечения заемных финансовых ресурсов, то есть источника дополнительной прибыли организации. Помимо этого, на его основе оценивается рыночная стоимость предприятия.
  5. Динамика капитала организации – один из основных показателей продуктивности работы фирмы.

Источники собственного капитала организации

Если речь идет об экономических ресурсах, принято говорить о совокупности собственного и заемного капитала, которые требуются организации для ведения финансово-хозяйственной деятельности. Чтобы было более понятно, дадим определения данным разновидностям:

Заемный представляет собой денежные средства или имущественные ценности, используемые для развития компании на возвратной и платной основе. Это могут быть кредиты, займы, кредиторская задолженность.

Собственный является общей стоимостью средств организации, принадлежащих ей на праве собственности и использованных для создания некоторого объема активов. Данные активы считаются чистыми активами компании. Источником таких средств считаются материальные ценности, деньги, затраты на покупку разного рода прав, требующихся для ведения предпринимательской деятельности.

Наравне с заемными, собственные средства не относятся к определенным объектам имущества. В балансе они могут быть в конкретной или абстрактной форме, в виде ценности либо статьи для напоминания. С одной стороны, эквивалент собственных средств был или должен быть инвестирован и связан с определенными объектами в активе баланса. С другой стороны, отраженные в пассиве баланса счета напоминают о средствах учредителей, предоставленных компании, которые больше не являются финансовыми средствами организации. Фирма могла получить их при образовании организации от учредителей в денежной форме или в виде объектов имущества либо они представляют собой нераспределенную прибыль предприятия.

Таким образом, могут быть внешние источники собственного капитала организации либо используется способ тезаврирования, то есть накопления прибыли.

Собственный капитал говорит об общей стоимости средств организации, являющихся ее собственностью и принимающих участие в формировании некоторой доли активов. Инвестирование собственных средств является источником образования чистых активов компании.

Основными источниками собственного капитала организации являются уставный, добавочный, резервный капитал – они имеют различное экономическое содержание, принципы формирования и использования. Также источниками собственных средств, которыми хозяйствующий субъект может оперировать без оговорок во время заключения сделок, считаются нераспределенная прибыль, фонды специального назначения, иные резервы.

Данный вид средств предприятия зависит от стоимости имущества, принадлежащего ему как юридическому лицу. Речь идет о чистых активах, то есть разности между активными (стоимость имущества) и заемными средствами. Безусловно, строение собственного капитала достаточно сложное, ведь его состав связан с организационно-правовой формой хозяйствующего субъекта.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

  • Финансовый контроль на предприятии
  • Чистая рентабельность предприятия
  • Как выстроить финансовую структуру компании

Плюсы и минусы использования собственного капитала предприятия

Плюсы:

  • Простое привлечение, простое применение. Собственники и топ-менеджеры компании могут увеличивать данную сумму при помощи использования внутренних источников, не согласуя данный вопрос с третьими лицами или внешними хозяйствующими субъектами.
  • Высокая способность к генерированию прибыли. В этом случае компания лишена необходимости уплачивать ссудный процент во всех его формах.
  • Сохранение финансовой устойчивости и платежеспособности компании в долгосрочном периоде, а значит, меньшая вероятность банкротства.

Минусы:

  • Ограниченный объем привлечения. При подобном подходе снижены возможности расширения хозяйственной деятельности, увеличения инвестиционной активности. Наиболее остро эта особенность проявляется во время благоприятной конъюнктуры.
  • Дорогое использование. Это более затратно, чем привлекать заемные средства.
  • Отсутствие возможности повысить коэффициент рентабельности собственных средств. Без использования заемных средств нельзя добиться превышения коэффициента рентабельности деятельности в финансовой сфере над экономической.

Источники собственного капитала организации

Сравнив все плюсы и минусы, можно прийти к такому заключению: предприятие, использующее для производственных, коммерческих и инвестиционных нужд только собственные средства, обладает максимальной финансовой устойчивостью и независимостью, но при этом отличается медленными темпами развития. Но нельзя полагаться и только на заемные средства – лучше всего найти баланс между этими двумя источниками.

Читайте также: Методы управления валютными рисками: кратко и по делу

ТОП-5 источников формирования собственного капитала организации

Источники собственного капитала организации

Как было сказано выше, источниками пополнения собственного капитала предприятия являются: уставный, добавочный, резервный капитал, специальные целевые финансовые фонды, нераспределенная прибыль.

По бухгалтерскому балансу структура собственного капитала состоит из:

  • 1310 Уставного капитала (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей);
  • 1340 Переоценки внеоборотных активов;
  • 1350 Добавочного капитала (без переоценки);
  • 1360 Резервного капитала;
  • 1370 Нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

1. Уставный капитал.

Источники собственного капитала организации

В него входят основные средства, другое имущество, нематериальные активы, имущественные права, имеющие финансовую оценку, вложенные в организацию ее учредителями и участниками (юридическими, физическими лицами) в соответствии с долями, установленными в учредительных документах. Здесь фиксируется минимальный размер имущества предприятия, способный гарантировать интересы кредиторов.

Речь идет о наиболее стабильной части средств предприятий, ведь не допускается ее увеличение или уменьшение в произвольной форме. Любые изменения заносятся в устав организации и обычно осуществляются с начала отчетного года.

ГК РФ регламентирует принципы формирования уставного капитала с учетом особенностей предприятий различных организационно-правовых форм.

2. Добавочный капитал предприятия.

Источники собственного капитала организации

Его источниками являются:

  • Эмиссионный доход (в результате продажи акций по стоимости выше номинальной).
  • Суммы дооценки внеоборотных активов.
  • Курсовые разницы, связанные с формированием уставного капитала.
  • Суммы нераспределенной прибыли, направленные как источники покрытия капитальных вложений.
  • Безвозмездно полученное имущество (кроме того, которое относится к социальной сфере и отражается как часть нераспределенной прибыли).
  • Средства ассигнований из бюджета, использованные для финансирования долгосрочных вложений. Такие суммы поступают на специальный банковский счет, с которого списываются в рамках инвестиционной программы, а израсходованные деньги вносятся в состав добавочных средств на основании факта их использования по целевому назначению.

Организация имеет возможность пополнить данные суммы, используя такой источник, как средства, направляемые на увеличение собственных оборотных активов. Это может происходить при разделении участниками нераспределенной прибыли предприятия.

Еще одним источником являются поступления конкретного вида имущества либо увеличения его стоимости, такие средства расходуются на перекрытие затрат, вызванных выбытием аналогичного имущества либо уменьшения его стоимости.

3. Резервный капитал.

Источники собственного капитала организации

Читайте также: Методы бережливого производства

Это зарезервированная часть средств организации, необходимая для внутреннего страхования хозяйственной деятельности. Конкретный объем данной резервной части устанавливают учредительные документы. Для создания резервного фонда используется прибыль компании. Сразу отметим, что минимальный размер отчислений в резервный фонд устанавливается на законодательном уровне.

Резервный фонд создается в размере, предусмотренном уставом, однако он не может быть меньше 15 % от объема уставного капитала. Источником формирования резервных средств являются обязательные ежегодные отчисления – процесс продолжается до достижения размера, фиксированного в уставе общества. Сумма ежегодных отчислений также прописывается в уставе, при этом не может быть ниже 5 % от чистой прибыли. Резервные средства откладываются на случай необходимости покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций общества при условии отсутствия других ресурсов. Для других целей данные средства использоваться не могут.

4. Специальные (целевые) финансовые фонды предприятия.

Источники собственного капитала организации

Данные фонды создаются целенаправленно при помощи собственных финансовых средств и в дальнейшем расходуются на особые нужды.

В структуре собственного капитала организации в балансе специальные финансовые фонды включаются в сумму по строке 1370 «Нераспределенная прибыль» в части целевых фондов. Бухгалтерский учет ведется по счету 86 «Целевое финансирование» с учетом разницы для коммерческих и некоммерческих организаций.

Порядок формирования, направляемые суммы и иные требования к созданию специальных финансовых фондов предприятия устанавливаются политикой распределения прибыли. Кроме того, перечисленные положения могут указываться в учредительных документах.

Обычно создают два типа фондов:

  • Фонды накопления, куда входят средства на развитие организации: модернизацию технологического процесса, развитие производства, пр. Также деньги могут идти на образование у компании нового имущества.
  • Фонды потребления, то есть средства, являющиеся источником спонсирования мероприятий социального развития. Сюда не относятся капитальные вложения и меры по материальному поощрению персонала. В данный перечень могут входить и другие направления, главное, чтобы они не приводили к образованию нового имущества у фирмы.

Компания, в зависимости от своих целей, может создавать резервы на такие мероприятия, как:

  • оплата отпусков сотрудников;
  • выплата ежегодного вознаграждения за выслугу лет;
  • выплата вознаграждений по итогам работы за год;
  • ремонт основных средств;
  • подготовительные работы в связи с сезонным характером производства;
  • рекультивация земель и иные природоохранные мероприятия;
  • ремонт предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;
  • гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;
  • иные предвиденные затраты и цели, предусмотренные законодательством РФ, нормативными правовыми актами Минфина РФ.

5. Нераспределенная прибыль предприятия.

Это финансовый результат организации за отчетный период и за вычетом налоговых выплат.

Данные средства являются источником для повторного инвестирования в развитие производства, будучи одной из форм резервных финансовых средств, обеспечивающих его дальнейшее развитие.

У предприятия может не быть нераспределенной прибыли, если собственники заберут данные средства в качестве своего дохода и откажутся от будущего развития фирмы. Если же собственники готовы пожертвовать текущим доходом для увеличения собственных средств предприятия, происходит реинвестирование в развитие производства. В результате доход собственников увеличивается не за счет текущих доходов, а посредством наращивания их доли.

Как показывает практика, обычно используют определенное соотношение между изымаемой прибылью и реинвестируемой частью на развитие производства.

Если предприятие может наращивать масштаб своей хозяйственной деятельности, повышаются и его доходы.

Читайте также: Методы прогнозирования затрат

5 ключевых функций собственного капитала организации

Всего называют пять основных функций:

  • Рабочая, или функция непрерывности;
  • ответственности;
  • покрытия убытков;
  • участия в прибылях;
  • управления компанией.
  1. Суть функции непрерывности в том, что собственные средства, в отличие от заемных, предоставляются компании на неопределенный срок и обеспечивают непрерывность ее работы. Отсутствие ограничений по сроку позволяет направлять средства на долгосрочное финансирование хозяйственной деятельности – в этом проявляется рабочая функция. Благодаря ей, организация может реагировать на появившиеся возможности рискованного инвестирования, даже если под него невозможно получить заемные средства.
  2. Функция ответственности заключается в том, что предприятие отвечает по долгам всем своим имуществом, а ответственность учредителей ограничивается их долей в уставном капитале.
  3. Функция возмещения убытка связана с предыдущей: собственные средства играют роль защиты, которая снижает воздействие убытков от превышения расходов над доходами в отчетном периоде. Убытки компенсируются за счет средств резервных фондов или уменьшения суммы уставного капитала.
  4. Функции возмещения убытков и ответственности защищают, в первую очередь, кредиторов предприятия – существует ряд положений и нормативных актов, описывающих работу по данным функциям. При превышении величины накопленных убытков над объемом средств компании выполняются признаки формального превышения обязательств над активами. Важно различать правовое и формальное превышение обязательств, так как первое служит началом процедуры банкротства организации.

    Если подобное превышение имеет место в ликвидационном балансе, с правовой точки зрения возникают основания для начала процедуры банкротства. Как только предприятие исчерпало резервные фонды и даже уставный капитал, это повод для открытия процедуры банкротства.

    Чем большие суммы принадлежат компании, тем больше убытков можно ими покрыть, то есть у руководства есть больше времени, чтобы принять меры во избежание будущих убытков. Нужно понимать, что функция возмещения убытков может спровоцировать ущемление прав учредителей. Данного риска удается избежать за счет права на участие в прибылях предприятия (функция участия в прибылях) и функции управления компанией.

  5. Функция участия в прибылях дает акционеру/учредителю право получения части дохода, в соответствии с его долей.
  6. Функция управления АО жестко ограничивается общим собранием акционеров, иными словами отдельный акционер лишь косвенно может принимать участие в принятии решений. Он имеет право назначать и отзывать членов наблюдательного совета и использовать право одобрения по важнейшим решениям.
  7. Если на предприятии происходит самовозрастание собственных средств высокими темпами, это свидетельствует о высоком уровне получения и эффективном распределении прибыли, его способности сохранять финансовое равновесие при помощи внутренних источников. Тогда как снижение данного объема происходит из-за неэффективной, убыточной деятельности компании.

Читайте также: Виды денежных потоков организации

Другие нюансы собственного капитала организации

Источники собственного капитала организации

В данных средствах выделяются два основных типа:

  • инвестированные, то есть вложенные в организацию собственниками;
  • накопленные, то есть созданные на предприятии сверх той суммы, которая изначально была получена от владельцев бизнеса.

Первая часть состоит из номинальной стоимости простых и привилегированных акций, дополнительных денег, полученных сверх номинальной стоимости акций. В балансе акционерных предприятий первая составляющая представлена уставным капиталом, вторая – добавочным (в части эмиссионного дохода). Дадим определения всем названным видам капитала:

  • Источником привлеченных средств являются кредиты, займы, кредиторские задолженности, то есть разного рода обязательства перед физическими и юридическими лицами.
  • Активным капиталом называется стоимость всего имущества по составу и размещению, или вся собственность компании как юридически самостоятельного лица.
  • Пассивный капитал – это источники имущества (активного капитала), состоящие из собственных и привлеченных средств.

Все перечисленные понятия выражаются через одно уравнение:

А = Фо + Ск, где

А – активы;

Фо – финансовые обязательства;

Ск – собственный капитал.

Источники собственного капитала организации

В некоторых случаях СК играет роль остаточного – он отражает сумму средств, оставшихся у компании после расчетов по финансовым обязательствам. Данная ситуация представлена таким уравнением:

Ск = А — Фо

Нужно понимать, что вне зависимости от источников величина собственного капитала организации является непостоянной, его размер изменяется в зависимости от сферы деятельности и целей развития. Корректировку производят с учетом условий максимизации прибыли. Весь объем средств, находящихся в распоряжении владельца предприятия, носит название балансовой оценки СК. Кроме того, используется текущая оценка его стоимости, будущая стоимость и рыночная стоимость – все названные понятия имеют различный характер.

  • Текущая стоимость – это дисконтированная стоимость, будущий денежный поток, расчет которого идет согласно принципу: денежная единица сегодня стоит дороже, чем завтра. Таким образом, цена рассчитывается с учетом доходов будущих периодов.
  • Будущая стоимость – стоимость в будущем, эмитированная производством, это конечная цена предприятия.
  • Рыночная стоимость – это будущая стоимость с учетом доходности, степени риска, финансовых вложений, пр.

СК является источником финансирования деятельности предприятия. Поэтому грамотное управление им требует обеспечения продуктивного использования накопленных средств, формирования собственных финансовых ресурсов, необходимых для дальнейшего развития компании.

В процессе управления формированием собственных ресурсов последние классифицируются по источникам. Ключевое место здесь занимает прибыль, остающаяся в распоряжении корпорации – она составляет основную часть финансовых ресурсов, приводит к приросту СК, росту рыночной стоимости организации.

Немаловажная роль в составе внутренних источников принадлежит амортизационным отчислениям, что наиболее актуально для фирм с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Но стоит понимать, что эти средства не увеличивают сумму СК организации, они – только способ его реинвестирования. Все остальные внутренние источники не играют существенной роли в формировании собственных финансовых ресурсов.

Главным внешним источником формирования собственных финансовых ресурсов является привлечение дополнительных средств за счет выпуска и продажи добавочного объема акций либо при помощи увеличения взносов в уставный фонд.

Есть компании, для которых внешним источником становится предоставляемая им безвозмездная денежная помощь. К внешним источникам относят бесплатно передаваемые организации материальные и нематериальные активы, в дальнейшем входящие в состав ее баланса.

Однако чтобы более детально изучить источники собственного капитала предприятия и дать определение их стоимости, определить факторы, влияющие на стабильность работы организации, необходимо провести анализ.



В современных условиях управление оборотными средствами становится одним из ключевых факторов успеха предприятия. Статья посвящена рассмотрению одной из методик оптимизации состава и структуры оборотных средств.

Ключевые слова: оборотные средства, управление.

Оптимизация состава и структуры оборотных средств может быть достигнута с помощью главного метода — эффективного управления оборотными средствами.

«Управление оборотными активами и капиталом — это процесс разработки стратегии и тактики принятия решений, определяющих объем текущих активов по видам, объем и виды инвестиций для их финансирования, а также организацию повседневной работы, обеспечивающей их достаточность и эффективность использования» . Управление оборотными активами является инструментарием политики управления оборотными активами. По нашему мнению, политика управления оборотными активами — это часть финансовой политики по формированию необходимого объема, состава и структуры оборотных активов и оптимизации источников их финансирования. Отсюда, можно наблюдать две стороны политики управления оборотными активами. С первой стороны, со стороны активов мы отвечаем на вопрос в какой сумме и в какой структуре мы будем формировать наши оборотные активы, какого будет соотношение запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. С другой стороны, со стороны пассивов, мы говорим о политике управления оборотным капиталом: за счет каких источников будут профинансированы эти оборотные активы и как оптимизировать эту структуру. Оптимизировать структуру оборотного капитала можно по двум критериям. Оборотный капитал, по факту, вложение в неприбыльные активы. Если мы нацелены на максимальное ускорение оборота, в минимизации суммы оборотного капитала, то для нас критерий будет в повышении эффективности его использования, в минимизации показателей его рентабельности и оборачиваемости. Чем меньше оборотного капитала, тем быстрее он оборачивается, тем больше сумм выручки и прибыли приносится на каждый сформированный им рубль. И второй критерий относится к осторожным предприятиям. Предприятие минимизирует финансовые риски, проигрывая на рентабельности и оборачиваемости, получая высокую степень финансовой устойчивости и ликвидности.

Существуют разные методы управления и оптимизации структуры оборотных активов, однако предлагается использовать следующие мероприятия, представляемые в учебнике под редакцией Шохина по управлению составом и структурой оборотных средств :

  1. Проанализировать оборотные активы предприятия в ретроспективе
  2. Определить принципиальные подходы к формированию оборотных средств
  3. Оптимизировать объем оборотных активов
  4. Оптимизировать постоянную и переменную части оборотных активов
  5. Обеспечить достаточную ликвидность оборотных активов и сохранить ее на необходимом уровне
  6. Повысить рентабельность оборотных активов
  7. Вывить «утечки» и минимизировать потери оборотных средств в процессе их использования
  8. Сформировать оптимальную структуру источников финансирования оборотных активов

Рассмотрим каждый из этих этапов. Ретроспективный анализ всегда является актуальным звеном финансового анализа, без которого нельзя продолжать дальнейшую плановую деятельность предприятия. С помощью подобного инструментария финансового анализа появляется возможность изучить факторы, влияющие на изменение структуры оборотных средств предприятия. Анализ оборотных активов следует проводить, начиная с исследования динамики общего их объема, после чего имеет смысл перейти к структурированию составных элементов оборотных активов и рассмотрения их динамики в частности. После этого анализа резонно рассчитать показатели оборачиваемости оборотных средств, методика расчета которых была представлена во втором параграфе данной выпускной квалификационной работы. Данные показатели относятся к категории показателей деловой активности. Следует также рассчитать и другие показатели эффективности деятельности предприятия, такие как коэффициент сохранности, маневренности оборотных активов. При этом, следует иметь ввиду, что рост коэффициента маневренности имеет обоснованную почву при условии наличия опережающего темпа роста выручки. Таким образом, необходимо сопоставлять показатели оборотных средств и их эффективного использования с показателями выручки, рентабельности продаж, т. к. они в некоторой степени способны оказывать влияние на их состояние, находясь в постоянной взаимосвязи. Следует также построить длительности производственного, финансового и операционного циклов, сделать выводы об их продолжительности и изменениях. Эффективное использование оборотных средств ведет не только к общему уменьшению размера потребности в этих средствах для выполнения производственной программы, но и способствует укреплению финансового состояния предприятия, своевременному накоплению денежных средств для осуществления платежей по обязательствам, снижению себестоимости и повышению рентабельности.

На втором этапе определяются общие принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия. Существует три основных подхода к решению данной задачи: «агрессивная, консервативная и умеренная» . При агрессивном подходе отсутствую какие-либо резервные запасы тех или иных оборотных активов. Все что имеется направляется в оборот. Однако, при сбое в производстве или другом непредвиденном событии, предприятие понесет крупные убытки. Действует известное правило — чем выше доход, тем больше риск. Примером может служить следующая формулировка: 100 % оборотных активов надо продать для расчета с поставщиком. Это явный агрессивный подход. Если оборотные активы на последнюю отчетную дату примерно равны оборотным активам за плановый период в фиксированной части. Это иллюстрации агрессивного подхода, мы не держим запасы, резервных запасов не имеем, покупателей не кредитуем, а значит, не раздуваем дебиторскую задолженность, денег на счете не держим, надеясь, что покупатели не просрочат оплату. Высочайшая скорость оборота, эффективность деятельности оборотных активов, рентабельности оборотных активов. Высочайшие риски — риски остановки производства из-за отсутствия сырья, риски потери клиентов из-за отсутствия готовой продукции на складе. Американцы считают, что 10 процентов выручки обеспечивается удовлетворением потребительского спроса. Жесткая кредитная политика вызывает риск потери клиентов и отсутствие денежных средств провоцирует риск неплатежеспособности. Все эти недостатки сочетаются с высокой прибыльностью.

На примере постоянной и переменной частей оборотных активов можно проиллюстрировать и умеренный подход к формированию оборотных активов. Если фактической наличие оборотных активов на последнюю отчетную дату приблизительно совпадает с суммой фиксированной плановой части оборотных активов и средней переменной части оборотных активов, то это может служить иллюстрацией умеренного подхода. Обеспечивается оптимальное соотношение между уровнем риска остановки производственной деятельности и уровнем эффективного использования имеющихся у предприятия оборотных активов. Нормирование — также может считаться наглядным примером умеренного подхода. Методика определения нормирования была приведена также во втором параграфе.

Наконец, консервативный подход. Опять же, сравниваем фактическое наличие оборотных активов на последнюю отчетную дату. Если оно примерно совпадает с суммой фиксированной плановой части оборотных активов и максимальной переменной части, то можно делать вывод о консервативном подходе. То есть имеются явно завышенные складские запасы, которые минимизируют риски остановки производства и потери клиента, раздутая дебиторская задолженность — кредитуем всех подряд, огромные денежные остатки, обеспечивающие платежеспособность, нивелируются ограниченными размерами выручки, минимальными рисками и проигрышем на показателях рентабельности и оборачиваемости.

Таким образом, с нашей точки зрения, для того, чтобы ответить на вопрос какой подход к финансированию оборотных активов использует компания достаточно сравнить остатки второго раздела баланса с плановыми показателями постоянной и переменной части оборотных активов.

На третьем шаге необходимо оптимизировать объем оборотных активов. Прежде чем соптимизировать объем оборотных активов, необходимо спланировать потребность оборотных активов на следующий год. Общая величина оборотных активов на следующий год состоит из четырех компонентов, которые представлены в формуле :

Запасы планируются либо нормированием, либо по модели Уилсона. Дебиторскую задолженность следует планировать по следующей формуле:

где ДЗтов 0 — часть задолженности покупателей и заказчиков и задолженность по авансам выданным;

ДЗнетов 0 — часть задолженности бюджета и задолженность подотчетных лиц;

ДЗпросроч 0 — часть задолженности, подлежащей взысканию у лиц, просрочивших своевременную оплату долга;

— темп роста выручки в сопоставимых ценах.

При этом с нашей точки зрения, следует подчеркнуть, что темп роста выручки находится по следующей формуле, представляющей собой не что иное, как агрегатный индекс, или индекс Ласпейреса:

При планировании денежных активов можно выделить пять моделей их планирования. Это модель Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна, метод Монте-Карло, и модель, основанная на 4 видах денежных активов.

Прочие оборотные активы находятся с помощью экстраполяции. Данный подход можно выразить с помощью следующей формулы:

На четвертом этапе находятся постоянные и переменные части оборотных активов по определенной методике. Постоянные оборотные средства играют важную роль в деятельности предприятия. Они обеспечивают минимальные необходимый уровень, нужный для бесперебойного производства. Это минимально необходимый объем запасов, дебиторской задолженности и высоколиквидных активов. Переменные оборотные средства могут являться таковыми в силу сезонных колебаний производства. Они приобретают циклический характер. «Основными составляющими переменных оборотных активов являются дебиторская задолженность и денежные средства» .

Рис. 1. Постоянная и переменная части оборотных активов

Технология определения постоянных и переменных частей оборотных средств не является традиционной методикой. Порядок ее расчета представлен в учебнике под редакцией Шохина, согласно которому величину постоянной части рекомендуется определять следующим образом :

где ОА1 — величина оборотных активов в плановом периоде;

Кmin — коэффициент минимального уровня оборотных активов

Коэффициент минимального уровня оборотных активов в свою очередь можно найти использую следующую формулу:

где ОАmin — минимальная сумма оборотных активов за прошедший исследуемый промежуток времени;

OAavg — средний размер оборотных активов за прошедший исследуемый промежуток времени.

Далее можно найти максимальную часть оборотных активов для переменной части:

где Кmax — коэффициент максимального уровня оборотных активов

Коэффициент максимального уровня оборотных активов также может быть найден по формуле, которая аналогична по своему принципу формуле нахождения коэффициента минимального уровня оборотных активов, за исключением числителя — в числителе будет максимальный уровень оборотных активов за исследуемый промежуток времени.

Имеет также смысл найти среднюю величину переменной части наших оборотных активов:

В некоторых исследованиях приводятся оборотные средства как нормируемые и ненормируемые . Нормировать можно количество запасов, готовую продукцию, незавершенное производство. Не поддаются нормированию денежные средства, дебиторская задолженность, ввиду неконтролируемости объемов и не предсказуемого характера.

Далее, не менее важный этап — это этап по управлению ликвидностью. Здесь фигурируют два подхода к управлению ликвидностью. Это сравнение нормативных значений ликвидности с теми значениями, которые получаются по факту. При расхождении с нормой изучаются причины, вызвавшие такое расхождение. Второй подход связан с формированием идеальной структуры оборотных активов, которую наше предприятие хотело бы иметь. Рассмотрим условный пример на производственном предприятии пищевой промышленности в таблице 3. Имеется три вида оборотных активов: запасы, дебиторская задолженность и денежные средства. Для производственного предприятия самую главную роль играет определение доли абсолютно ликвидных оборотных активов, которые будут обеспечивать его платежеспособность. Пусть такая доля будет равна 10 процентам.

Таблица 1

Идеальная структура оборотных активов

Оборотный актив

Процентаж

Длительность, вднях

Запасы

60 %

Дебиторская задолженность

30 %

От 40 дней до 2 месяцев

Денежные средства

10 %

Далее, любое производственное предприятие решает какая доля оборотных активов будет приходится на запасы, т. к. предприятие создано для переработки входящих товарно-материальных запасов и продвижения продукции до потребителя. В России более ликвидным активом принимаются запасы, в то время как в мире дебиторская задолженность. Пусть доля таких активов будет равна более 50 %, и конкретно составлять 60 процентов. Соответственно, доля дебиторской задолженности составляет 30 %. Далее сформируем максимальные сроки по видам оборотных активов. Пусть денежные средства будут находиться на счете, обеспечивая платежеспособность в течении 5 дней. В легкой пищевой промышленности запасы превращаются в готовую продукцию приблизительно в течении 15 дней. Договор отсрочки платежа наше предприятие готово предоставлять на срок не менее 40 дней и не более 2 месяцев, под влиянием конкурентов. После этого мы находим идеальный срок оборота оборотных активов, взвешивая доли на длительность. Далее сопоставляются идеальные значения с реальными показателями. Таким образом, данный пример является факторным анализом ликвидности. Сначала составляется таблица идеальной структуры и скорости оборота, а затем предприятие считает показатели по факту, обнаруживая две причины снижения ликвидности: изменение структуры в пользу менее ликвидных активов и замедление оборачиваемости отдельных их видов.

На шестом этапе рассматривается повышение рентабельности оборотных активов. Оборотные активы не прибыльны по своему содержанию. Единственным видом оборотных активов, который способен приносить прибыль предприятию можно считать краткосрочные финансовые вложения. Они приносят процентный доход, и по ним можно считать рентабельность. Для нахождения рентабельности краткосрочных финансовых вложений необходимо найти отношение процентов к получению на величину краткосрочных финансовых вложений по балансу. Также можно найти рентабельность каждого отдельно взятого вида оборотных активов. Таким образом, повышение рентабельности заключается в «использовании временно свободного остатка денежных средств для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений» .

Седьмой этап заключается в минимизации потерь в процессе управления. Данный этап предполагает оптимизацию затрат по обслуживанию хранения запасов готовой продукции, их недостачи, потерь при транспортировке, потерь от упущенной выгоды. То есть если потери от вложения в средств в запасы больше чем сумма средств, которые могли бы быть получены от краткосрочного финансового вложения, то речь идет именно о такой упущенной выгоде. Дебиторская задолженность также обесценивается на инфляцию и в связи с невозможностью пересчета цены после отгрузки продукции. Помимо всего прочего, дебиторская задолженность обесценивается на величину финансовых потерь, которые превращаются в безнадежные долги.

Наконец, последний этап заключается в формировании оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. Опять же, здесь фигурирует консервативная модель, агрессивная и компромиссная, плюс добавляется идеальная модель. «Модели отличаются между собой соотношением «текущих активов» и их источниками — «текущими обязательствами» .

Принципиальная разница может быть также представлена в виде следующей таблицы.

Таблица 2

Модели финансирования оборотных активов

Модель финансирования активов

Базовое балансовое уравнение

Идеальная модель

ДП = ВА

Консервативная модель

ДП = ВА + СЧ + ВЧ

Агрессивная модель

ДП = ВА + СЧ

Компромиссная модель

ДП = ВА + СЧ + 0,5ВЧ

Таким образом, нами были рассмотрены и проиллюстрированы восемь этапов политики управления оборотными активами с целью оптимизации их структуры и состава.

Литература:

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. — М.: Эльга. Ника-Центр, 2005.

2. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2011.

3. Когденко В. Г. и др. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. — М., 2011.

4. Осипова В. С. Некоторые подходы к управлению оборотным капиталом на предприятии // Известия Южного федерального университета. Технические науки. — 2005. — № 8.

5. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. проф. Е. И. Шохина. — М.: КНОРУС, 2012.

6. Шмырева Е. А. Теоретические основы финансового механизма управления оборотными средствами и их взаимосвязь с практикой // Вестник Академии. — 2013. — № 1.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *